作家：熊园、刘新宇、刘安林（熊园系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

事件：北京时期11月6日，好意思国大选收尾出炉。

核心不雅点：特朗普再度当选总统，并有望范围国会参众两院。以史为鉴：大选达成后，短期内商场风险偏好有望回暖、黄金等避险金钱可能回调，中永远“特朗普往复”仍将对金钱价钱产生紧迫影响。对国内而言，中好意思相干将添新变数，潜在的关税升级风险加大（有详备测算），东说念主民币短期可能承压，战略宽松空间有望进一步掀开。

1、大选收尾：据AP好意思联社统计，落拓北京时期11/6下昼6点，特朗普已得到277张选举东说念主票，擢升生效所需的270张。固然尚有个别州未完成计票，但已不影响收尾。国会方面，共和党当今在扣问院已得到51个席位，已擢升半数；众议院尚未详情包摄，共和党暂以197-179启程点，也有较概略率过半数。

2、对金钱价钱的影响：（1）短期看，参照历史教化，大选达成后商场风险偏好会阶段性回暖，好意思股等风险金钱有望施展邃密，黄金等避险金钱有回调压力。（2）中永眺望，特朗普的战略成见将推高好意思元指数和好意思债收益率核心，对好意思股偏利好，对巨额商品偏利空。

3、潜在的关税影响测算：（1）总量层面：若特朗普上台后对一齐中国商品征收60%关税，可能导致中国对好意思出口下落66.7%，牵累我国举座出口约9.6个百分点；如果商量对其他国度出口可能加多，则可能牵累我国出口约5.8个百分点。（2）行业层面：规画机、电子、石油化工、钢铁、纺织服装、家用电器、食物饮料、建材、基础化工、通讯等行业受关税影响较大；医药生物、电力开采与新动力、汽车、轻工制造等行业受影响历程相对较小。

4、对国内战略的影响：特朗普上台有望进一步打建国内战略空间。一方面，9.24以来一揽子增量战略密集出台，指向我国战略的底层逻辑已大编削；另一方面，咱们预测2025年GDP磋议增速可能仍定为5%操纵的偏高水平，再调换可能的关税压力，客不雅上也需要战略进一步加码。

正文如下：

1、大选收尾：特朗普再次当选，并将概略率范围参众两院。

>总统选举收尾：落拓北京时期11/6下昼6点，阐述AP好意思联社的统计，特朗普已得到277张选举东说念主票，擢升当选所需的270张，而哈里斯仅得到224张。当今有5个州尚未完成计票，特朗普在其中4个启程点，即使一齐被回转也不影响特朗普当选总统。

>国会选举收尾：落拓北京时期11/6下昼6点的计票收尾泄漏，共和党在扣问院将至少得到51个席位（共100席），在众议院将至少得到197个席位（共435席）。当今部分州和选区尚未完成计票，但已可详情共和党将范围扣问院，况兼有较概略率可范围众议院。

>后续5大时期节点：1）柔和哈里斯是否承认败选，若不承认将拿起法律诉讼，最终盖棺定论可能拖延数周，但从当今的计票收尾看，哈里斯不承认败选的可能性较低。2）特朗普预测将在最近一两日发表生效演讲，发扬其施政提要。3）众议院选举收尾预测将在最近几天得到详情。4）选举东说念主团将在12/17举行投票，肃穆详情总统东说念主选，该法子基本仅仅走步调，不会影响选举收尾。5）新任总统将在2025年1月20日宣誓接事。

2、对金钱价钱的影响：可分为短期和中永远两个维度。

>短期影响：历史教化标明，大选达成后，不论谁当选总统，短期内商场风险偏好均将迎来诞生，施展为好意思股、巨额商品等风险金钱飞腾，黄金等避险金钱回调，背后的逻辑在于省略情趣暂时出清。

>中永远影响：（1）如果特朗普上台+范围国会两院，预测将在中永远推高好意思元指数和好意思债收益率核心，对好意思股偏利好，对巨额商品偏利空。背后的逻辑在于：一方面，特朗普成见的对内减税、对外加征关税、减轻监管等战略，将会提振经济和通胀预期、诱骗成本回流、扩大财政赤字，从而带动好意思股、好意思元指数和好意思债收益率上行；另一方面，特朗普撑握发展传统动力开采、反对新动力，并但愿草率地缘干戈，将对原油、铜等商品价钱变成压制。（2）如果特朗普上台+分手国会，这种情况下特朗普减税战略扩充将受阻，但不影响关税、打法、动力产业等方面的战略实施，因此举座影响着力与第一种情况访佛，仅仅幅度会有所减弱。

3、对中国：中好意思相干添变数，关税风险加大，战略空间有望进一步掀开。

>关税影响：特朗普曾暗示如果上台，将对悉数中国商品征收最高60%的关税，不外具体加征时期和节律尚未可知。咱们对其影响进行了大约测算：（1）总量层面，对华征收60%的关税可能导致中国对好意思出口下落66.7%，牵累我国举座出口约9.6个百分点；如果商量加征关税之后对其他国度出口加多，加征60%的关税可能牵累我国出口约5.8个百分点。（2）行业层面，规画机、电子、石油化工、钢铁、纺织服装、家用电器、食物饮料、建材、基础化工、通讯等行业受关税影响较大；医药生物、电力开采与新动力、汽车、轻工制造等行业受影响历程相对较小（具体参见图表7）。

>战略预判：特朗普当选后，我国战略应会进一步加码。一方面，9.24以来一揽子增量战略密集出台，指向我国战略的底层逻辑已大编削；另一方面，咱们预测2025年GDP磋议增速可能仍定为5%操纵的偏高水平，再调换可能的关税压力，客不雅上也需要战略进一步加码。

风险教导：好意思国大选收尾、好意思国经济与战略、地缘突破等超预期演化。