群众经济增长乏力重复好意思国关税策略的潜在风险下，来岁的巨额商品将濒临何如的挑战？
好意思银好意思林Francisco Blanch分析团队在11月24日发布的《2025年度巨额商品臆想》阐述指出，交易战、好意思元走强或将导致巨额商品价钱下落，但分化阐扬将为投资者带来更多机遇与挑战。
臆想由于非OPEC供应增长，2025年群众石油商场将出现弥散，布伦特原油价钱可能在65好意思元/桶附近犹豫。好意思国自然气供应和需求增长将进一步收紧库存。
基本金属在供需分化中可能迎来价钱波动，而黄金则因宏不雅省略情趣抓续走强，策画价锁定3000好意思元/盎司。铜和铝价钱可能在短期内下落，然后鄙人半年飞腾。
原油商场：非OPEC供应增长主导商场，需求总体增长乏力
好意思银好意思林以为，测2025年和2026年群众GDP将增长3.3%。群众交易弥留花式可能会削弱2025年上半年的共业活动，并毁伤对石油和工业金属等大多数周期性巨额商品的需求。总的来说，2025年群众动力商场的主基调是供给弥散和需求增速放缓。
由于非OPEC国度的产量大幅加多，加之OPEC+可能开释更多供应，原油商场或将参加弥散周期，臆想全年布伦特原油均价为65好意思元/桶，WTI均价为61好意思元/桶。
具体来说，好意思国、巴西、加拿大和圭亚那将是2025年原油供应增长的主要着手。好意思国页岩油产量的复苏和墨西哥湾的新增产能将激动好意思国全年产量增长35万桶/日。
此外，巴西的盐下油田名目将在2024至2026年间趋附投产，包括Mero 3、Buzios 7等多个大型FPSO（浮式分娩储卸安装），臆想将为巴西孝敬约30万桶/日的新增供应。圭亚那的Yellowtail名目臆想将在2025年下半年投产，为该国新增产能12万桶/日。
这将对非OPEC国度的增产趋势对OPEC+组成压力，尽管这些国度可能通过改革产量守护商场均衡，但其影响力正迟缓被削弱。阐述臆想，2025年OPEC+供应将仅增长29万桶/日，远低于非OPEC的140万桶/日增量。
在需求端，群众经济增长放缓、新兴商场复苏乏力以及好意思元走强齐对石油需求形成抑遏。好意思银好意思林臆想，2025年群众石油需求增长仅为110万桶/日，与非OPEC的供应增量进出甚远。尽管中东地缘政事弥留花式可能在短期内复古油价，但这一影响难以对消供需基本面带来的压力。
自然气：供需趋紧激动价钱飞腾
与原油商场的疲软形成对比的是，自然气商场或将成为2025年的亮点。好意思银暗意，特朗普将来的潜在策略可能包括规复自然气出⼝许可轮次，何况联邦动力治理委员会也曾批准了大齐液化自然气出口体式。
受冬季需求加多和基础体式建筑的激动，好意思国Henry Hub自然气价钱臆想全年均价将达到3.33好意思元/MMBtu，高于2024年的水平。
LNG（液化自然气）商场则因欧洲入口需求的加多而进一步趋紧，相配是在爽气天气或地缘政事升级的情况下，可能激勉价钱的短期飞腾。
此外，新动力转型也为自然气商场提供了复古。跟着LNG卡车和燃气发电需求的增长，自然气的商所在位在动力结构改革中更加要紧。
金属商场：动力转型与供应短缺塑造价钱波动
金属商场在2025年濒临分化趋势：动力转型带来的恒久需求增长与供应链弥留形成对冲，使部分金属价钱在波动中寻求复古。
“交易和关税为基本金属创造了利空布景，而中国刺激门径可能会部分对消这一影响。”
在宏不雅省略情趣和避险情感的激动下，黄金依然是2025年最具眩惑力的贵金属之一。好意思银好意思林臆想，尽管好意思元走强和利率上升短期内对金价形成压制，但跟着群众债务水平的上升和宏不雅风险的加多，黄金价钱将鄙人半年冲破3000好意思元/盎司。
好意思银指出了四个要道的策略层面，统统这些层⾯齐领会过利率和好意思元对黄金产生平直影响：
减弱治理(利空黄金)：包括动力和金融服务规模在内的渊博减弱治理可能会成为经济增长的顺风，反应在利率上升上。
财政策略(利空黄金)：《减税与业绩法案》中的个东谈主减税门径可能会被延续，何况现时可能会实行相当的减税门径，这将回绝地促进短期增长并对利率形成上行压力。
关税(利空黄金)：特朗普接事后，对他国度的关税可能会在短期内大幅加多。东谈主们精采，要是本国货币受到关税压力，新兴商场的央即将缺少不时增抓黄金的兴味。
好意思联储降息(利空黄金)：假定经济基础仍然矫健，要是告示大幅提升关税，好意思联储可能会暂停降息。侨民流动收紧可能给通胀带来相当的上行风险。
银价的阐扬雷同值得期待。受光伏面板等工业需求的激动，臆想银价将从30好意思元/盎司飞腾至40好意思元/盎司。
好意思银指出，铜和铝是新动力转型的中枢受益者，尤其是在电动车、太阳能和电网升级的需求激动下，这两种金属可能在2025年迎来价钱反弹。尽管铜在上半年可能因需求疲软而承压，但跟着下半年群众经济的回暖，臆想价钱将从8500好意思元/吨回升至10500好意思元/吨。臆预见2025年，铝商场将参加供应赤字阶段，价钱可能冲破3000好意思元/吨。
农居品商场：天气与策略风险交汇
农业商场可能是巨额商品中最不得当的规模之一。阐述指出，玉米、小麦和大豆价钱短期内因天气身分和需求疲软濒临下行压力。此外，若好意思国重启对华交易战，或对好意思国产大豆价钱产生错误打击。比较之下，糖因供应可能短缺，存在一定飞腾空间。