（原标题：2.85元/股搞激励，华谊伯仲强行筑底？）

斑马糟践 范建

华谊伯仲一份庸碌无奇的《股票期权激励盘算推算》，激励了投资者的热烈磋议，多样解读，琳琅满目。

致使有东说念主信誓旦旦，认定2.85元/股的行权价钱，即是华谊伯仲股价的“铁底”。

其实，哪有什么铁底，莫得功绩撑捏的股价，终究仅仅一派浮云。

庸碌的激励盘算推算

20日晚间，华谊伯仲（300027.SZ）败露了一份《股票期权激励盘算推算》，在投资者中激励了热烈磋议。

既然是激励盘算推算，其中枢主义，即是要调遣不休层和中枢职工的积极性，让职工利益和公司永远发展深度绑定。

《草案》露馅，激励盘算推算授予股票期权共计9139.00万份，占公告之日公司总股本的3.29%。初度授予的激励对象共计187东说念主，其中，董事兼副总胡俊逸、董事兼董秘高辉、财务厚爱东说念主王添嫄等3东说念主，均获授199.00万份。

欢叫行权条目后，激励对象可以2.85元/股，购买公司定向增发的A股往常股。2.85元的价钱，为公告败露前一个交游日公司股票交游均价，莫得任何折价。

既然是激励，就一定的行权驱散条目。华谊伯仲设定了两个行权期功绩考查，以2024年营业收入为基数，2025年增长不低于10%、2026年增长不低于21%。同期，激励对象个东说念主绩效考查需达到及格。

关于这份激励盘算推算，投资者争论的焦点是，能否真的达到激励的成果？

公司设定的行权条目，只考查营业收入，且增长率指标并不算高，在莫得利润要求的前提下，指标应该很容易驱散。

2.85元/股的行权价钱，从华谊伯仲现时的股价来看，价钱并不算低。毕竟，在这一轮大盘调理之前，公司股价在2元傍边长久徜徉。淌若激励对象从个东说念主利益辩论，与其恭候附有多样条目的股票期权，如何径直从二级阛阓购入股票？

另有投资者分析，这一份股票期权激励盘算推算，可以看作公司部分高管和中枢职工的一份恒久增捏盘算推算，如若激励对象一皆行权，华谊伯仲可通过定增得回2.6亿元资金，壮健阛阓信心的同期，还可一定进度上缓解公司的资金病笃问题。

投资的矛盾形态，在二级阛阓彰着体现了出来。

昨日，华谊伯仲股价低开，盘中有彰着走高拉升迹象，一度高潮4.61%。午后，股价又快速走低，全天收于3.10元/股，涨1.97%。

钱一直是浩劫题

与股票期权激励盘算推算同日败露的，还有一份借款公告。

因本色计划需要，华谊伯仲向天津好汉互娱借款3000万元，期限1年，公司本色抵制东说念主王忠军对借款提供无穷连带服务保证。

天津好汉互娱为好汉互娱全资子公司，华谊伯仲面前捏有好汉互娱5.17%股权，借款组成关系交游。

这一幕，与华谊伯仲当年的野蛮，酿成了澄莹对比。

2015年11月，华谊伯仲豪掷19亿元，参与好汉互娱C轮融资，成为捏有该公司20%股权的落魄鼓动，合座估值高达95亿元。那时，应书岭创立好汉互娱还没多久，其在国内首倡的电子竞技倡导，受到了各路成本的追捧。

据了解，这笔投资应书岭与王忠军只聊了半个小时，原来只思要10亿元，王忠军对该公司极为看好，决定加大投资。

一度，华谊伯仲思通过刊行股份赓续收购好汉互娱股权，后因价钱莫得谈拢，重组告吹。

对好汉互娱的投资，华谊伯仲收到过薪金，也付出过惨重的代价。

2019年，好汉互娱功绩坍弛，华谊伯仲该年度单项计提商誉减值高达12.51亿元。

当自己堕入窘境之时，华谊伯仲不得不计帐投资回笼资金。2021年，以8.70亿元转让所捏好汉互娱15%股权，合座估值降至58亿元。

本年，《黑外传：悟空》爆火，竟然给华谊伯仲带来了一波大行情，5个交游日，公司股价累计高潮跳跃70%。

事实上，华谊伯仲与《黑外传：悟空》莫得太大关系，仅仅好汉互娱的子公司投资了游戏制作方游科互动，算下来，华谊伯仲只波折捏有游科互动不到1%股权，坐不上这场游戏盛宴的主桌。

也曾的中国娱乐权门，最近几年一直为钱犯愁。

法例本年9月末，公司钞票欠债率高达79.06%，远高于同业业平均水平。流动比率和速动比率折柳为0.561和0.459，存在较大的短期偿债压力。恒久职守千里重的债务牵涉计划，公司每年仅财务用度开销就跳跃亿元。

因向阿里影业的3.5亿元借款无力偿还，本年7月，华谊伯仲只可转让东阳好意思拉70%股权补偿。要知说念，多年前，华谊伯仲向冯小刚收购这部分股权，对价高达10.5亿元。

早在2020年，公司运转谋略定增募资，用于影视剧神情和补充流动资金。几年来，定增决策几经调理，肯求了隔断，隔断了又肯求，到当今仍莫得准确的技艺表。

关于公司的资金问题，本色抵制东说念主王忠军、王忠磊伯仲，也无力径直施以援助。面前，二东说念主整个捏有公司13.90%股权，他们捏有的公司股票，几近一皆质押或冻结。

功绩有改善迹象

也曾的华谊伯仲，是中国最告捷的民营电影公司，旗下众星云集，华谊+冯小刚的组合，在电影院即是票房保险。

但自从2018年的功绩滑铁卢之后，华谊伯仲再也莫得缓给力儿来，稀奇3年，更是雪上加霜。运动6年，公司归母净利润整个归天接近80亿元，已往蓄积的家底，基本上已被幸亏七七八八。

影视行业是一个皆备的资金密集型行业，一部电影投资动辄上亿致使数亿，且靠近很大的投资风险。大参加不一定能取得大告捷，小成本搏高票房的概率，也曾越来越低。

华谊伯仲凄怨之后，其他民营电影公司，依靠各自较为彰着的特质，快速崛起。博纳影业依靠几部大片，取得了主旋律营业电影的告捷；明朗传媒开启了国漫期间；就连北京文化，也凭借独有的目光，屡屡押中爆款……而华谊伯仲，在不雅众心目中的印象越来越混沌。

最近一次，公司推出的叫好又叫座的电影，照旧2020年的《八佰》。之后，再也莫得华谊伯仲领衔的高票房电影亮相银幕。

本年以来，华谊伯仲参与的《一闪一闪亮星星》《逆行东说念主生》《志愿军：生死之战》《749局》等电影上映，均取得了可以的票房，但因非主控、主投方，本色对公司的功绩推动至极有限。

值得雀跃的是，本年华谊伯仲的功绩有所改善。前三季度，固然营业收入同比下滑16.24%，但-4248万元的归母净利润，与已往多年的同期比较，归天已大幅收窄。$华谊伯仲(SZ300027)$$明朗传媒(SZ300251)$$万达电影(SZ002739)$